Résumé : La faillite des fournisseurs purs d’électricité sur les marchés de détail reflète l’incapacité de ce modèle organisationnel à gérer les risques liés à la fourniture d’électricité dans un contexte de forte concurrence en prix. Certes, l’achat d’électricité par des contrats réduit l’exposition des fournisseurs à la volatilité des prix de gros mais elle contraint simultanément leur flexibilité alors qu’ils font face à une demande structurellement aléatoire. Un fournisseur ne peut donc pas définir ex ante son niveau d’exposition aux risques. Celui-ci ne sera révélé qu’ex post, une fois la demande réelle connue. Les portefeuilles de contrats d’approvisionnement et de vente sont des instruments de couverture incomplets. Dans une perspective de gestion de risque, les actifs physiques apparaissent comme un complément indispensable aux contrats d’approvisionnement.
Abstract: The failure of pure electricity suppliers is indicative of the incapacity of their organizational model to manage efficiently the combination of sourcing and market risks in a setting of fierce price competition. Because of the structural dimension of electricity’s volume risk, a supplier’s level of risk exposure is unknown ex ante and will only be revealed ex post when consumption is known. Sourcing and selling portfolios of hedging contracts are incomplete risk management tools. Consequently, physical hedging is an essential complement to portfolios of contracts to overcome the pure supplier’s curse.